港股资金跟踪：南向加码医药消费，外资转投非银芯片

来源：长江策略戴清团队

报告摘要

⭕2025年4月14日-17日，南向加码医药消费，外资撤离科技板块

2025年4月14日-17日，南向资金净流入236.96亿港元，主要流入医药生物、可选消费零售、软件服务、银行、耐用消费品等行业。南向资金净流入最多的5个行业是医药生物（40.41亿港元）、可选消费零售（35.00亿港元）、软件服务（25.92亿港元）、银行（24.08亿港元）和耐用消费品（23.27亿港元）。主要流出半导体（-7.47亿港元）、电气设备（-1.98亿港元）、建材II（-1.17亿港元）。

期间，外资中介机构资金净流出198.05亿港元，主要流入非银金融、半导体、日常消费服务、房地产II、电气设备等行业。2025年4月14日-17日，外资中介机构资金净流入最多的5个行业是非银金融（13.13亿港元）、半导体（4.28亿港元）、日常消费服务（2.28亿港元）、房地产II（1.75亿港元）、电气设备（1.41亿港元）。净流出最多的5个行业是软件服务（-90.32亿港元）、可选消费零售（-44.34亿港元）、医药生物（-37.78亿港元）、耐用品消费（-24.15亿港元）、石油石化（-20.07亿港元）。

⭕“对等关税”后南向外资分化：南向大幅流入，外资流出

2025年4月2日-4月17日，南向资金净流入1518.07亿港元，主要流入可选消费零售、银行、软件服务、医药生物、硬件设备等行业。南向资金净流入最多的5个行业是可选消费零售（202.08亿港元）、银行（169.37亿港元）、软件服务（146.77亿港元）、医药生物（128.95亿港元）和硬件设备（90.83亿港元）。

期间，外资中介机构资金净流出629.45亿港元，主要流入硬件设备、食品饮料、日常消费零售、建材II、半导体等行业。2025年4月2日至17日，外资中介机构资金净流入最多的5个行业是硬件设备（253.34亿港元）、食品饮料（68.47亿港元）、日常消费零售（19.82亿港元）、建材II（4.95亿港元）、半导体（4.69亿港元）。净流出最多的5个行业是可选消费零售（-198.40亿港元）、银行（-155.59亿港元）、软件服务（-115.76亿港元）、医药生物（-108.58亿港元）、石油石化（-96.81亿港元）。

⭕在国际宏观扰动下，把握布局科技产业趋势的窗口期应对策略：

1）首先，以史为鉴，参考2018年特朗普实施关税正式落地的A股市场表现，自主可控+扩内需+稳定类（如公用事业等红利板块）+反制行业表现较好，例如军工、零售、金融、环保、公用、稀土、农业等。2）考虑到目前A股、港股和美股市场均已大幅调整，短期情绪达到较低的位置，其中美股的波动率VIX指数攀升至历史较高位置，预计短期市场或出现阶段性反弹。3）未来市场风险偏好的持续提升需等待国内外政策的变化，一是美国债券和股市流动性问题或倒逼美联储释放更多流动性，二是国内出口数据若出现较大变化，或需更多货币财政政策支持，三是贸易关系的变化。未来潜在风险点是中概股相关的金融政策，或对港股市场产生风险偏好的压制。在宏观扰动下，把握布局产业趋势的窗口期，重点关注恒生科技指数、AI+（含机器人）和新消费方向。另外，也要关注供给逐步走向出清的行业，如农业化工、稀土磁材、锂电池、航天装备、服务消费等。