IPO雷达丨长江能科即将上会，业绩波动明显，毛利率大起大落，搞文学的搞研发

北交所信息显示，长江能科IPO将于7月28日上会审议，公司拟拟募集资金1.6亿元，用于年产1500吨重型特种材料设备及4500吨海陆油气工程装备项目、研发中心建设。

长江能科主要从事能源化工行业专用压力容器设备的设计、研发、制造和服务，主要产品包括电脱盐设备、电脱水设备、分离设备等原油预处理压力容器设备以及撬装设备、换热设备等其他油田地面工程类压力容器设备，公司产品广泛应用于海陆油气田开发、炼油化工、海洋工程等领域。

长江能科业绩在2021年至2024年（“报告期”）有较大波动，营收从1.91亿元增至3.14亿元，净利润从2214万元增至4916万元。但2023年营收增长58.83%，净利润增速仅0.42%，呈现“增收不增利”；2024年营收较2023年下滑9.77%，不过净利润却增长20.34%。

公司因盈利波动、现金流不足及高应收账款，触发多项财务风险预警。毛利率大起大落，2022年为47.77%，2023年降至32.36%，2024年回升到41.11%，虽高于行业均值27.67%，但2024年存货周转率（1.52次）和应收账款周转率（2.85次）低于行业平均（2.43次和4.42次），运营效率不佳。

北交所二轮问询要求公司说明2024年毛利率增长的理由与产能利用率较低之间是否存在矛盾；2023年度毛利率下滑原因中的低毛利率项目和原材料价格因素各自影响程度、主次情况；原材料价格滞后1-2年影响毛利率的理由是否充分。

长江能科表示，公司设备成本以直接材料为主，与产能利用率相比，公司毛利率受直接材料的影响更为显著；2024年度主营业务毛利率回升主要系原材料市场价格回落以及平均销售价格上升，公司成套电脱设备毛利率上升所致；2024年度成套电脱设备确认收入的项目成本、毛利率受当年产能利用率的影响弱，当年产能利用率低未对当期毛利率变动构成重大影响，与毛利率水平回升原因不存在相互矛盾，具有合理性。

长江能科的现金流表现也同样不稳定。2023年营收增长58.83%，经营活动净现金流却下降77.91%至1164万元，净现比仅0.24。2024年，经营净现金流又回升到8348万元，同时应收账款余额达1.01亿元，占营收比重32.17%。

长江能科客户集中度高，2021年至2024年，前五大客户收入占比分别为72.14%、86.93%、63.42%和85.63%。公司称，这源于下游能源化工行业集中度高及项目投资规模大。

然而，公司前五大客户频繁更迭。2021年，中国海洋石油集团收入占比31.46%，2022年中国石油天然气集团跃升至59.47%，2023年山东裕龙石化占31.71%，2024年中工国际占比25.08%。因此，北交所问询函要求说明客户变动原因及交易真实性。

在二轮问询中，北交所请长江能科说明部分研发人员专业背景为文学、管理类的具体原因，问其是否具备相应的研发能力，列示其所从事的具体研发项目及研发工作内容。

长江能科回复，经核查，保荐机构、申报会计师认为，公司部分研发人员专业背景为文学、管理类，但具有相关的专业技术工作背景或相关岗位所需的能力，满足公司的研发需求，具备相应的研发能力。

来源：读创财经